M&M Proposition I - Value of the firm

M&M Proposition II - WACC

Three special Cases

Case 1

Proposition 1

• the value of the firm is NOT affected by changes in the capital structure
• because the cash flows of the firm do not change; therefore, value doesn’t change

Proposition 2

• The WACC of the firm is NOT affected by capital structure.

其他

WACC

WACC 是 "Weighted Average Cost of Capital"（加权平均资本成本）的缩写。它是一种衡量公司的资本成本的财务指标，用于评估公司的投资项目的盈利潜力。WACC 考虑了公司的所有权益和债务资本，并将它们的成本进行加权平均，以反映公司的整体资本结构。

WACC 的计算通常涉及以下几个组成部分：

1. 股本成本（Cost of Equity）： 这是股东所要求的回报率，表示持有公司股票的股东期望的投资回报率。通常，它可以通过股票的市场风险调整收益率（如 CAPM 模型）来计算。
2. 债务成本（Cost of Debt）： 这是公司债务的成本，通常表示为债券的利率。它是公司支付债务利息的费用。
3. 税收（Tax Rate）： 公司所面临的税率。税收对 WACC 的计算具有重要影响，因为债务利息支出通常可以减税。
4. 权益和债务的权重（Weights of Equity and Debt）： 这是公司股本和债务在总资本中所占的比例。权益的权重通常等于公司市值的一部分，而债务的权重等于公司债务的价值的一部分。

WACC 的计算公式如下：

[WACC = \frac{E}{V} \cdot Re + \frac{D}{V} \cdot Rd \cdot (1 - Tc)]

其中：

• (WACC) 是加权平均资本成本。
• (E) 是公司的股本价值。
• (V) 是公司的总资本价值（股本价值加上债务价值）。
• (Re) 是股本的成本。
• (D) 是公司的债务价值。
• (Rd) 是债务的成本。
• (Tc) 是公司所面临的税率。

WACC 是一个关键的财务指标，用于评估公司是否应该进行新的投资项目。通常，投资项目的净现值（NPV）与 WACC 相比较，如果 NPV 大于 WACC，那么该项目可能被视为有利可图，因为它能够创造价值。如果 NPV 小于 WACC，那么该项目可能不值得追求，因为它不能满足公司的资本成本。因此，WACC 对于资本预算和投资决策至关重要。